私募運(yùn)作指引生效 機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相升級(jí)“公評(píng)”服務(wù)能力

　　私募運(yùn)作指引生效 機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相升級(jí)“公評(píng)”服務(wù)能力

　　馬靜

　　《私募證券投資基金運(yùn)作指引》(下稱《運(yùn)作指引》)已于日前正式實(shí)施，私募基金信息披露迎來強(qiáng)監(jiān)管。在此背景下，銀河證券、招商證券、海通證券、上海證券近日相繼發(fā)文稱，將啟動(dòng)或全面升級(jí)私募基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，并從托管、評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)等各方面大力提升私募綜合服務(wù)能力。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，不限于基金評(píng)價(jià)報(bào)告，多家機(jī)構(gòu)將服務(wù)拓展至研究服務(wù)、委托調(diào)研等方面。在評(píng)價(jià)框架方面，有機(jī)構(gòu)探索運(yùn)用“公評(píng)”(即公募評(píng)價(jià))方法，助力私募評(píng)價(jià)。針對(duì)數(shù)據(jù)采集難題，具有評(píng)價(jià)資質(zhì)的相關(guān)機(jī)構(gòu)稱，將千方百計(jì)地向盡可能多的私募基金管理人尋求信息數(shù)據(jù)合作，同時(shí)“抓大放小”，主要對(duì)規(guī)模在1000萬元以上的私募證券基金開展跟蹤評(píng)價(jià)。

　　競(jìng)秀“肌肉”

　　機(jī)構(gòu)提升服務(wù)能力

　　《運(yùn)作指引》第六條規(guī)定，除已履行特定對(duì)象確定程序的合格投資者、符合規(guī)定的基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關(guān)系的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人提供基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)外，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績(jī)相關(guān)信息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中基協(xié)另有規(guī)定的除外。

　　在此背景下，私募基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)成為整個(gè)行業(yè)獲取私募基金相關(guān)數(shù)據(jù)的主要渠道之一，并通過專業(yè)、客觀、公正的基金評(píng)價(jià)報(bào)告，為合格投資者、私募基金管理人以及銷售機(jī)構(gòu)提供重要的參考。

　　以對(duì)合格投資者的影響為例，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者，在投前，評(píng)價(jià)報(bào)告有助于合格投資者了解待投產(chǎn)品的真實(shí)收益風(fēng)險(xiǎn)特征，管理好合理的投資預(yù)期，減少“櫥窗基金”的影響。在投后，評(píng)價(jià)報(bào)告有助于合格投資者從同類排名、相對(duì)基準(zhǔn)的超額收益等方面，多角度觀察產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是否滿足配置需求。

　　目前，有基金評(píng)價(jià)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)共有10家。其中，銀河證券、海通證券、上海證券、招商證券、濟(jì)安金信、晨星資訊、天相投顧等7家機(jī)構(gòu)有權(quán)開展基金評(píng)級(jí)。證券時(shí)報(bào)記者注意到，目前，多家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)都已行動(dòng)起來，在各自官方微信號(hào)等渠道“大秀肌肉”，深入宣傳自家的私募基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)。

　　近日，銀河證券舉辦了私募證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)啟動(dòng)儀式。該公司稱，將開發(fā)建設(shè)規(guī)范的“中國(guó)銀河證券私募證券基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)系統(tǒng)”，對(duì)私募證券基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)進(jìn)行集中統(tǒng)一的系統(tǒng)化管理。

　　招商證券、海通證券還介紹了其在私募評(píng)級(jí)方面的經(jīng)驗(yàn)和成果，尤其是在交易、投研、托管外包、代銷、產(chǎn)品定制等方面的私募綜合服務(wù)，并表示將全面升級(jí)私募基金評(píng)價(jià)服務(wù)。招商證券提到，將持續(xù)在私募產(chǎn)品數(shù)據(jù)采集、評(píng)價(jià)模型、內(nèi)容輸出、系統(tǒng)搭建等多方面發(fā)力，提供具有招商特色的專業(yè)私募基金評(píng)價(jià)服務(wù)體系。海通證券表示，將從私募基金基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)、私募基金評(píng)價(jià)、私募基金研究服務(wù)三方面升級(jí)私募基金評(píng)級(jí)服務(wù)。

　　上海證券則重點(diǎn)介紹了其“三庫(kù)一臺(tái)”體系，即私募基金基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)、私募基金評(píng)價(jià)庫(kù)、私募基金盡調(diào)庫(kù)、基金評(píng)價(jià)服務(wù)平臺(tái)，并表示將積極投身私募數(shù)據(jù)治理，探索私募數(shù)據(jù)規(guī)范，建設(shè)私募數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，展開客觀、公允的私募基金評(píng)價(jià)工作。

　　“新規(guī)出臺(tái)后，我們也積極關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，了解市場(chǎng)需求，組織研討開展私募評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的難點(diǎn)，并尋求相應(yīng)的解決方案�！碧煜嗤额櫥�金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，在產(chǎn)品評(píng)價(jià)報(bào)告之外，天相投顧還可在細(xì)分指標(biāo)排名數(shù)據(jù)、細(xì)分策略指數(shù)數(shù)據(jù)、委托調(diào)研報(bào)告等方面提供服務(wù)。

　　私募“公評(píng)”

　　探索完善評(píng)價(jià)體系

　　根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者采訪了解，各家機(jī)構(gòu)顯然并不滿足于僅僅提供私募基金評(píng)價(jià)報(bào)告，而是著力拓展服務(wù)半徑。尤其是其中的4家券商，均力圖和其他私募業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)協(xié)同。不過，雖然各家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)打法各有側(cè)重，但共性也顯而易見——在評(píng)價(jià)框架上，多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都提到，將借鑒現(xiàn)有的公募基金評(píng)價(jià)經(jīng)驗(yàn)來規(guī)范完善私募基金評(píng)價(jià)體系。

　　據(jù)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人胡立峰介紹，在私募基金評(píng)價(jià)方法上，銀河證券基金研究中心將采取兩條線路：一是對(duì)標(biāo)公募評(píng)價(jià)，二是基于采集或申報(bào)的私募樣本的評(píng)價(jià)，為私募證券基金持有人以及銷售機(jī)構(gòu)提供更多元化的評(píng)價(jià)服務(wù)。其中，對(duì)標(biāo)公募的評(píng)價(jià)作為一大創(chuàng)新舉措，將私募證券基金與對(duì)標(biāo)分類最接近的公募基金類型進(jìn)行比較，把5.2萬億元規(guī)模的私募證券基金與31萬億元規(guī)模的公募證券基金有機(jī)結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)“公私募一體化評(píng)價(jià)”。

　　“對(duì)標(biāo)公募評(píng)價(jià)的意義在于，把公募、私募共性的投資理念、投資策略、投資范圍、業(yè)績(jī)規(guī)律特征等抽象出來，然后突出二者的差異點(diǎn)，方便投資人進(jìn)行綜合比較，也便于控制風(fēng)險(xiǎn)�！焙�立峰稱。

　　濟(jì)安金信也采用了私募“公評(píng)”的方法，即沿用公募基金的評(píng)價(jià)體系，采用插值法將私募基金納入與公募基金統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，將評(píng)價(jià)指標(biāo)中涉及持倉(cāng)信息的指標(biāo)權(quán)重分配給其他指標(biāo)，以達(dá)到評(píng)級(jí)指標(biāo)權(quán)重的整體穩(wěn)定。

　　濟(jì)安金信還提到，當(dāng)私募基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)披露正規(guī)化并達(dá)到一定數(shù)量后，該公司基金評(píng)價(jià)中心會(huì)借鑒公募基金評(píng)價(jià)方面的經(jīng)驗(yàn)和理念，刻畫私募基金自己的評(píng)估體系和評(píng)價(jià)維度，從而形成私募“私評(píng)”的框架。

　　不過，私募終究“姓私”，在借鑒公募評(píng)價(jià)的同時(shí)，胡立峰也提到，公私募基金之間存在差異，作為基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，需要嚴(yán)格遵守私募證券基金非公開的特點(diǎn)。相對(duì)來看，公募基金是公開披露信息，基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)比較容易獲得全部基金信息數(shù)據(jù)；而私募基金管理人對(duì)于基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的信披則是自愿提供，管理人可以不提供，因此基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)無法獲得全部基金信息。同時(shí)，相對(duì)公募基金評(píng)價(jià)結(jié)果的公開化，私募基金評(píng)價(jià)結(jié)果是以非公開方式定向披露給管理人、持有人、履行程序的合格投資者以及有代銷關(guān)系的代銷機(jī)構(gòu)。

　　最先“攻堅(jiān)”

　　達(dá)成數(shù)據(jù)信息合作

　　“私募基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)開展的痛點(diǎn)，主要在于私募數(shù)據(jù)的收集與私募產(chǎn)品的分類�！碧煜嗤额櫥�金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士提到，私募基金的數(shù)據(jù)獲取需要通過與私募基金管理人以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的方式進(jìn)行，如何保障收集數(shù)據(jù)的及時(shí)性、準(zhǔn)確性、完備性(如產(chǎn)品的規(guī)模數(shù)據(jù)、持倉(cāng)數(shù)據(jù)等)，這都增加了數(shù)據(jù)收集的復(fù)雜性和難度。與此同時(shí)，目前存量私募產(chǎn)品投資范圍及投資限制寬泛、投資策略描述不清晰、產(chǎn)品變更的披露信息不易獲取等，也增加了產(chǎn)品分類的難度。

　　據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新披露，截至2024年6月末，存續(xù)私募證券投資基金95088只，存續(xù)規(guī)模5.2萬億元，存續(xù)私募證券投資基金管理人8200家。誠(chéng)然，面對(duì)如此龐大的行業(yè)數(shù)據(jù)，如何有效采集和規(guī)范化處理是“攻堅(jiān)”第一步。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，目前多家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)都發(fā)出倡議，鼓勵(lì)私募基金管理人自愿填報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行數(shù)據(jù)校驗(yàn)復(fù)核。比如，上海證券提到，將積極爭(zhēng)取與全市場(chǎng)私募基金管理人協(xié)商并簽訂數(shù)據(jù)授權(quán)合作協(xié)議，同時(shí)與各私募基金管理人展開充分溝通，對(duì)信息披露、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)和形式進(jìn)行探討，打造高度規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的私募基金基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。

　　胡立峰向證券時(shí)報(bào)記者表示，銀河證券及其基金研究中心嚴(yán)格根據(jù)法律法規(guī)、自律規(guī)則要求，正千方百計(jì)地努力向盡可能多的私募基金管理人尋求信息數(shù)據(jù)合作，取得信息數(shù)據(jù)授權(quán)。雖然目前行業(yè)數(shù)據(jù)規(guī)模龐大，但銀河證券按照《運(yùn)作指引》規(guī)定，秉持“抓大放小”原則，主要對(duì)規(guī)模在1000萬元以上的私募證券基金開展跟蹤評(píng)價(jià)。此外，為了采集到較高質(zhì)量數(shù)據(jù)，銀河證券實(shí)行分級(jí)填報(bào)、分級(jí)評(píng)價(jià)的原則，即填報(bào)越多評(píng)價(jià)越多。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士表示，為了進(jìn)一步提升數(shù)據(jù)服務(wù)質(zhì)量，天相投顧將在數(shù)據(jù)采集方面投入更多的資源，從呼吁私募基金管理人主動(dòng)提供數(shù)據(jù)到登門拜訪尋求合作，從頭部私募基金管理人逐步擴(kuò)展至全行業(yè)，確保做到私募數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確、及時(shí)、全面，以滿足基金評(píng)價(jià)對(duì)高質(zhì)量數(shù)據(jù)的需求。

　　關(guān)于如何高效合規(guī)地推進(jìn)基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)和私募機(jī)構(gòu)在數(shù)據(jù)收集方面的合作，胡立峰提出了三點(diǎn)建議：第一，建議行業(yè)集思廣益，由相關(guān)部門牽頭，參照公募證券投資基金XBRL體系進(jìn)行填報(bào)，或者當(dāng)前的填報(bào)備份經(jīng)過管理人授權(quán)后對(duì)基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)開放；第二，在當(dāng)前階段，建議行業(yè)在相關(guān)部門牽頭下，先統(tǒng)一私募證券基金信息數(shù)據(jù)傳輸模板、字段格式的統(tǒng)一，讓管理人、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)與基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)之間的信息數(shù)據(jù)傳輸盡量順暢；第三，建議行業(yè)盡快推進(jìn)私募證券基金合同模板與產(chǎn)品資料概要模板的標(biāo)準(zhǔn)化。